自動車・水処理向け機能材の強固な技術基盤と新工場稼働による供給体制の強化

事業モデル

同社は機能紙および不織布の開発・製造・販売を主軸とし、高度な技術力を要する産業用資材を提供しています。特に自動車関連ではエンジン用濾材やクラッチ板用摩擦材原紙など、動力部に不可欠な製品を展開しており、長年のノウハウを蓄積しています。

水処理分野では、海水淡水化や廃水処理に用いられる分離膜支持体用不織布などの高度な技術を要する資材を提供しています。これらの製品は、単なる紙の枠を超えた「機能紙」として、電気絶縁や耐熱、濾過といった特定の機能を付加したものが中心です。

KPI

当連結会計年度の売上高は17,124百万円となり、前年同期比で6.3％の増加を記録しました。このうち自動車関連資材が8,737百万円、水処理関連資材が7,108百万円を占めており、両分野ともに堅調な推移を見せています。

利益面では、原材料価格の上昇に対する販売価格の改定や経費削減の取り組みにより、営業利益は432百万円（前年同期比21.9％増）となりました。一方で、当期純利益は35百万円と、前年同期と比較して減少する結果となっています。

成長ドライバー

第4次中期経営計画において、新小松島工場の稼働による分離膜支持体用不織布の供給体制強化と生産効率の向上が掲げられています。これにより、世界的な水資源問題に対応するための生産能力拡大を図る方針です。

また、自動車の電動化を見据えた「M-thermo」などの断熱材ブランドの拡販や、研究開発体制の強化による高付加価値製品の開発を推進しています。これらの施策を通じて、新市場の開拓と事業領域の拡大を目指すとともに、強固な技術基盤を活かした競争優位性の確立を図ります。

リスク

主要原材料である木材パルプ等の調達において、海外からの輸入に依存しているため、為替変動や供給不安定の影響を受けるリスクがあります。これに対し、複数購買による調達先の分散化や適正在庫の確保といった対策を講じています。

また、自動車市場における電動化の進展に伴う既存製品の需要減退や、水処理分野での競合激化が懸念される要因として挙げられています。これらのリスクに対し、新事業の創出や高付加価値製品へのシフトを通じて、事業ポートフォリオの分散化と競争力の強化を進めています。

競合

同社は機能紙・不織布の分野において独自のコア技術を保有しており、高度な仕様が求められる産業向けに強みを持っています。特に自動車用濾材や水処理用の分離膜支持体など、参入障壁の高いニッチな領域で確固たる地位を築いています。

競合他社との競争に対しては、品質の安定性や納期対応力、技術支援機能を武器とした提案型営業を展開することで差別化を図っています。今後も、新工場の稼働による生産能力の向上と、高度な顧客ニーズに対応する研究開発の強化を通じて優位性を維持する方針です。

バリュエーション

最新の市場データにおいて、同社の株価は392円となっており、時価総額は約35.2億円です。PERは4.71倍、PBRは0.55倍と算出されており、現在の市場評価を反映しています。

これらの数値は、同社が保有する技術力や安定した事業基盤に対し、比較的割安な水準で評価されていることを示唆しています。投資判断にあたっては、新工場の稼働による生産能力向上や、次世代車両向けの新製品展開といった成長戦略の進捗が注目されます。