事業モデル
Zscalerは、クラウドベースのセキュリティプラットフォームを提供するソフトウェアインフラ企業です。企業のインターネット通信をクラウド上で検査し、脅威から保護するサービスを展開しています。ビジネスモデルは、顧客企業が従業員のデバイスや拠点をインターネットに接続する際に、セキュリティ機能をクラウド経由で提供するというものです。
このモデルは、従来のオンプレミス型セキュリティ機器に代わる、サブスクリプション型のサービスとして設計されています。顧客は月額または年額の利用料を支払い、継続的なセキュリティ更新とサポートを受けます。そのため、収益は定期的に発生し、安定した収益基盤を構築しています。
KPI
最新会計年度（FY2025）の売上高は26.7億ドル（2,673,115,000 USD）で、前年比23.3%増加しました。営業利益率は-4.8%と、前期の-5.6%から改善しています。ROEは-2.3%で、前期の-4.5%から改善傾向にあります。
また、純利益は前年比28.1%増加しており、収益性の改善が続いています。現金及び現金同等物は9.8億ドル（982,112,000 USD）を保有しており、財務基盤は安定しています。
業績推移
売上高の推移（通期・直近3期）。出典は kabu-insight（yfinance 由来）の通期実績で、古い期から新しい期の順に並べた。
FY2023の売上高は16.2億ドル。
FY2024の売上高は21.7億ドル。
FY2025の売上高は26.7億ドル。
成長ドライバー
成長の主な原動力は、クラウドセキュリティ市場の拡大と、企業のデジタルトランスフォーメーションの進展です。リモートワークの普及により、企業は場所を問わず安全なアクセスを提供する必要があり、Zscalerのクラウドセキュリティサービスへの需要が高まっています。
また、売上高はFY2023の16.2億ドルからFY2025の26.7億ドルへと、3期連続で増加しており、年平均成長率は約28%に達します。この成長は、新規顧客の獲得と既存顧客からの拡大によるものとみられます。
リスク
リスク要因としては、競争の激化が挙げられます。クラウドセキュリティ市場には多くの競合他社が存在し、価格競争や技術革新のスピードが求められます。また、営業利益率が依然としてマイナスであることから、収益性の改善が遅れるリスクがあります。
さらに、ROEもマイナスであり、株主資本を効率的に活用できていない可能性があります。これらの財務指標の改善が進まない場合、投資家の信頼を損なう可能性があります。
競合
競争環境としては、クラウドセキュリティ分野で複数の大手テクノロジー企業や専門ベンダーが存在します。Zscalerは、クラウドネイティブなアーキテクチャを強みとしており、従来型のセキュリティ製品と差別化を図っています。
しかし、競合他社も同様のサービスを提供しており、市場シェアの獲得には技術力と顧客基盤の拡大が重要です。Zscalerは、成長を続ける市場で競争力を維持するために、継続的なイノベーション3970が必要です。
バリュエーション
最新の市場データによると、株価は181.35ドル（2026-09-01時点）で、時価総額は約285億ドル（28,471百万USD）です。PBRは12.03倍と、資産価値に対して株価が割高に評価されています。
これは、市場が将来の成長を織り込んでいるためとみられます。ただし、収益性がまだ改善途上であることを考慮すると、現在のバリュエーションは成長期待を反映したものと言えます。